华鑫证券：给与酒鬼酒买入评级

2021-12-20华鑫证券有限责任的公司孙山山对发疯酒(000799)顺利完成研究并公开发表了研究成果《新形式成动力动力系统，势能接下来侧向》，本报告对发疯酒计算出来转手评等，当年前市值为227.38元。

发疯酒(000799)

年前三季度极高增长速度，存留余力应对2021Q4

的公司2021Q1-Q3总厂家贩售26.40亿元，同增134%；归母上年7.20亿元，同增118%。其中2021Q3总厂家贩售9.26亿元，同增129%；归母上年2.10亿元，同增43%；扣非2.09亿元，同增132%。给与于涨幅较高自然数，2021Q1、Q2的公司收入和利润增速原则上有所增加增长速度，的公司势能接下来侧向。的公司2021Q1-Q3末选择权负债为5.21亿元，同增1.89亿元，存留余力应对四季度，全年业绩顺利完成有保证。

新形式三年势能已起，发疯复刻版迎极高增长速度

新形式年前三季度厂家贩售为7.5亿元，同比有所增加增长速度；发疯复刻版年前三季度厂家贩售为15.40亿元，同比亦有所增加增长速度。其中2021Q3新形式和发疯复刻版声势胜于，在此之后保持极高增长速度。回顾新形式发展历程，的公司自2018年底成立新形式贩售的公司以来，新形式在该集团赞成和渠道大商升力下迎来极高增长速度，我们届时新形式全年贩售额16亿元左右，届时明年新形式期望30亿元左右，的公司有意将新形式构筑带入“第四大极高尾端白酒”。发疯复刻版给与于涨幅较高自然数及的公司两省外北区别于投放红坛18、20，月内迎来极高增长速度。发疯复刻版跟着新形式遍布全国扩大步伐在此之后年前进。此外，的公司行销厂家和内品，是的公司厂家的益处缺少。内品定位婚宴市场，主要卡位发疯复刻版提价后200-300元空白价位带。

新形式成动力动力系统，中期期望实现在即

新形式经过的公司几年的经营和运作，目年前已成功走出两省，遍布全国招商总体布局接下来顺利完成。当年前的公司优势北区域主要在京津冀、山东、广东地北区，其他北区域只能一段时间培育。华东地北区都未带入的公司下一个粮仓。的公司未来3-5年以规模为重要考核指标，其中新形式将发挥动力动力系统作用，将全力以赴跑短期30亿、中期50亿、长期100亿期望，中期期望实现在即。我们届时未来的公司厂家结构为新形式九成：发疯复刻版：湘泉=4:5:1。

当年前的公司管理层稳定，的公司是该集团酒业唯一一家白酒大企业，该集团对的公司重视超过以往。年前期该集团酒业副总郑轶老朋友就任于的公司常务董事、常务董事兼财务总监，都未推动的公司股权激励进展。目年前的公司年中置总体布局产能，生产二北区扩建四条生产线，顺利完成后可增基酒产能2000吨/年；拟投15亿元新建三北区二期，项目顺利完成后新增基酒产能7800吨/年，届时总产能达2.28万吨/年。

营业收入预测

该集团集团接管五年来，对的公司品牌尾端（强调无上妙品·文所谓发疯，三大品牌定位清晰）、厂家尾端（次极高尾端及以上九成比接下来大幅提高，聚焦构筑三大战略性单品）、价位尾端（梳理厂家价位体系，年底导入控价模式）和渠道尾端（新形式股权经销商模式与发疯酒明确厂家分工）顺利完成重塑，扩产能保品质，十四五的公司将全力以赴跑短期30亿、中期50亿、长期100亿期望。我们看好的公司新形式全国所谓扩大，届时2021-2023年EPS分别为2.98/4.61/6.39元，当年前市值互换PE分别为76/49/36倍，首次覆盖，给予“中选”投资评等。

风险提示

宏观经济下行风险、疫情拖累消费者、新形式增长速度远不如考虑到、遍布全国扩大远不如考虑到等。

该股最近90天内共有20家机构计算出来评等，转手评等14家，增持评等6家；现在90天内机构期望均价为274.96；证券之天狼星市价分析工具推断，发疯酒（000799）好的公司评等为4天狼星，好价位评等为2天狼星，市价综合评等为3天狼星。(评等覆盖范围：1 ~ 5天狼星，最极高5天狼星)