开源证券：给予经纬恒润买进评级

2022-04-21开源证券交易股票有限母公司任浪对经纬恒润顺利进行研究并发布了研究分析报告《中所花山首次覆盖分析报告：一神教全面性配置，本土轿车电子元件头冉冉升起》，本分析报告对经纬恒润给出买入打分，当前股价为99.48元。

经纬恒润(688326)

电子元件、共同开发、低等级自动驾驶一神教配置，本土轿车电子元件头冉冉升起

母公司是老牌轿车电子元件产品，客户涵盖各个领域丰田/商用车制造商、铁西街道以及国际轿车一级客户。凭借由低达54%哲学博士毕业生构成的低水平人才梯队以及极深厚的技术陶瓷积累，母公司急剧打破国外垄断，迄今已经演化成轿车电子元件产品、共同开发的产品、低级别自动驾驶的产品一神教的业务配置。随着轿车全方位的全面性绕过，母公司的自动驾驶域电源、车头电源、网联产品等均呈现良好的增长势头，预见将会助力母公司业绩快速转型。我们预计母公司2022-2024年归母净利润则有2.04/3.18/4.62亿元。近似于EPS则有1.70/2.65/3.85元/股，当前股价近似于PE则有58.8/37.8/26.0倍，年中“买入”打分。

轿车全方位大势所趋，头母公司预见将会极深达受益

轿车全方位趋势确定，国产替代未来将会，装配产品半世纪机会。据轿车工业协会数据，世界各地轿车电子元件市场规模将从2020年的1.46万亿增强至2022年的2.14万亿，密闭广阔，玩家中所海外巨头占据绝大部分市场份额，国产替代亟待绕过。此外轿车电子元件日立虚拟化逐步集中于所，SOA软件虚拟化急剧绕过，轿车全方位客户逐步向头部集中于所，实力玩家将出现较快茁壮的战局。同时自动驾驶亦以低等级和中所低等级两个路线协同绕过，整体的产品及域电源产品预见将会半世纪机会。

轿车电子元件低茁壮、共同开发服务于极深简而言之、飞行器广覆盖，协同冲刺共驱业绩

母公司三大业务协同转型，预见茁壮密闭广阔。（1）轿车电子元件业务产品齐全茁壮性优异。自动驾驶电源供货上汽/一汽等巴士亦，升级版产品已搭载红旗旗舰车型E-HS9量产，预见预见将会年中拓展低中所低端市场。此外车头/网联/底盘/新能源电子元件等产品亦保持良好增长战局，海沟体量预见将会年中快速增强。（2）共同开发服务于立足于工业产品开发核心环节，构建自上而下对工业产品软硬件体制的了解，演化成强盛简而言之。（3）低等级飞行器运营卡位港口、森林公园等飞行器运营情景。母公司的三大类业务在核心技术、应用情景、行业客户群等方面演化成良好协同，助力母公司业绩腾飞。

风险提示：行业竞争激烈，供应链波动、疫情反复影响轿车行业景气度。

该股最近90天内共有2家机构给出打分，增持打分1家；基本上90天内机构目标均价为139.0。证券交易之星星溢价分析工具显示，N恒润（688326）好母公司打分为3星星，好价格打分为0.5星星，溢价总合打分为2星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最低5星星)

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