中信证券：全世界IGBT供需偏紧格局有望延续 国内厂商迎来份额加速机遇

中信证券刊发研究报告称，从封装生产成本技术性对世界性IGBT其实质发展趋势进行简要计算：原计划2020~23年世界性IGBT其实质比分别为1.01/0.84/0.84/0.95，本轮IGBT其实质偏紧发展趋势未来将会承传至2023H2，预见两年全国性IGBT大厂扩产将为世界性封装生产成本提供主要相对于。在缺货或多或少下，IGBT行业半世纪国产化加速前景，中信表示看好在新能源、锂电池课题为基础进展较快，且生产成本有保障的IGBT大厂，一类是自有封装厂的IDM大厂，一类是积极扩产的全国性三星电子深度合作的模范科技公司；同时建议关注全国性扩产IGBT生产成本的模范三星电子。

消费前端：新能源消费夹住下，2022~25年世界性IGBT的产品空间未来将会维持~20%工业产值。将持续发展，在锂电池、新能源风电、继电器松下电器等沿河消费夹住下，IGBT从业者维持猛增大势，我们计算2021年世界性IGBT的产品空间已将近550亿元人民币，即使如此4年复合工业产值将近20%。展望2022年，新能源、锂电池等从业者未来将会持续低景气（其中我们原计划世界性新能源装机量未来将会逾210GW，去年同期+将近40%，全国性锂电池最畅销未来将会逾550万辆，去年同期+将近60%），原计划带动IGBT从业者工业产值逾到20%左右且在2023年仍未来将会维持~20%工业产值。若转换成为对8寸封装的消费，原计划2020~2023年世界性IGBT的产品每月分别需损耗45/57/68/78万片等效8寸封装。

供给前端：全国性积极扩产，境外相对果断，2023年后有待捕捉到。根据我们统计，2020年世界性IGBT课题理论上封装生产成本为45~46万片/月（等效8寸），其中以英飞凌、三菱、札幌为都是的境外日产汽车贡献了80%以上的生产成本，而全国性大厂生产成本占比不足20%。2021~2023年全国性IGBT大厂扩产积极：根据我们计算，2020~23年全国性IGBT封装月生产成本分别将为5.5/7.8/14.6/25.8万片（等效8寸）。与此同时，境外IGBT日产汽车扩产相对果断，2023年才先后有较多相对于生产成本释放。我们计算，2020~23年世界性IGBT封装生产成本分别为46/48/58/74万片/月（等效8寸）。

结论一：我们确信IGBT其实质偏紧发展趋势未来将会承传至2023H2。基于我们对世界性IGBT封装其实质发展趋势的计算，2020~23年世界性IGBT封装技术性的其实质比分别为1.01/0.84/0.84/0.95。其中2020年世界性IGBT行业结构上维持其实质平衡状态，2021年锂电池、新能源发电、工控、继电器松下电器等沿河对IGBT消费较快增加，但同时IGBT生产成本增加有限，随之而来其实质平原区至0.84，同时，前期原厂、渠道、客户前端的库存保障了沿河从业者的正常牵引，但结构上维持其实质偏紧状态，随之而来其实质比仍维持0.84，原计划2022年全年IGBT其实质仍将持续紧张。结合其实质计算以及行业调研，我们确信本轮IGBT其实质偏紧发展趋势未来将会承传至2023H2。

结论二：在其实质偏紧或多或少下，全国性IGBT大厂半世纪比率加速增强前景。全国性IGBT封装生产成本是预见2年底世界性主要相对于相关联，士兰微、时代电气、比亚迪半导体等IDM大厂及斯逾半导、新洁能、扬杰科技等背靠欧美三星电子的科技公司除此以外具有较多生产成本弹性。在此或多或少下，沿河客户加速为基础全国性IGBT客户，特别是新能源、锂电池等IGBT紧缺较不堪重负的细分赛道。以新能源为例，2020年IGBT国产化率几乎为0，2021年全国性供电系统大厂开始为基础大量欧美IGBT单管客户及少数IGBT应用程序客户，并于2022年开始放量订货，国产化率较快增强。结构上来看，原计划2022年全国性IGBT课题的国产化率将加速由月底的20%增强至30%。

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