美联储怎么愈来愈像发展中国家央行？

从星期四的价格走去势来看，货币政府与美国市场的互动显然沦落成拉锯都不能获益的局面，这个风光更常那些缺乏公信力的蓬勃发展中国家，很难也许其居然发生在控制系统重要性金融体系，而且还是全球最强劲金融体系身上。如果货币政府不能迅速重建其在击退通货膨胀率之外的公信力，那它面临的就不只是“不赢”的问题了，一些本来可以不致的对旧金山及其他地区的危害显然也会由此显露。

这个苦恼的过程我们在一些蓬勃发展中国家早已全因：

首先，因为对宏观经济情势的回击或政府惯性或两者兼而有之，货币政府落后于现实，效通货膨胀率的信誉受到影响。

然后，金融体系低下骄傲头颅，承认通货膨胀率过高，偏于鹰派政府表述并开始采取必要措施。

第三，这种再一的改变非但没法让房地产者安心，还令美国市场和金融体系改投渐远，房地产者显然当局应该采取更左派政府措施。

最后，金融体系发现自己陷入两难困境，如果依从美国市场更鹰派的期望显然随之而来宏观经济陷入复苏，如果为了最小化复苏风险而允许危险的通货膨胀率停滞更较长一段时间，通常又得不偿失。

记住后面这个蓬勃发展顺序，让我们再回顾下本星期四发生的心里吧，要知道如今距离货币政府加息25则有并显然会进一步升息只过去了不到一周。

在向全国商业宏观经济协会刊发的致辞中，鲍威尔为树立外界对联储效通货膨胀率不顾一切的信任，显然货币政府想在5年底份加息50个则有，而且以后会议上也显然这么做，只要能超越稳定物价的能够，就算提高到中性现金流以上也在所不惜。但是从美债美国市场的名义现金流、现金流曲线以及盈亏平衡失业率看，美国市场不但没法有就此安心，反而走去的离货币政府很远了。

虽然俄罗斯对乌克兰的入侵加剧了货币政府的政府考验，但联储如今所处的困境是它自己制造的，星期四事态的蓬勃发展就是明证。

大约一年前有关通货膨胀率威胁的证据就已经很充分了，但货币政府坚持其说是的通货膨胀率“暂时论”直到前年11年底底，好几个年底前我就却说了，这完全是联储历史背景上最糟糕的通货膨胀率预测之一。即使后来其总算放弃使用“暂时性”这个词，但还是盲目的吊在刺激政府煞车之上。你们也许结论其政府失调有多不堪重负吗？直到本年底在在，货币政府还在通过资本购置计划给美国市场流到生产成本，没法错，包括公布数据说明了2年底份失业率超越7.9%的那一周。

几个年底来，我依然在却说货币政府应该当弄清楚为什么它的通货膨胀率预测错的如此可笑，解读下如何更佳对当前通货膨胀率特性的理解和预测，立即停止流到生产成本并开始加息时间尺度。从前我的提议是货币政府不必上来美国市场走去，而是应该当放开煞车并开始“轻轻”吊刹车，而鲍威尔星期四的表态是“必须重重吊刹车”。

彼一时，此一时也。如今呢？ 货币政府是否仍有最佳的政府选项？

我担心如今为时已晚，货币政府的信誉受损过于多，距离“最佳政府”遥不可及。 货币政府没法有寻找方法来遏制通货膨胀率期望，实现其双重精神，不致宏观经济未遭不负责任危害，该金融体系目前为止只得在两个错误选项挑出相比较不那么糟的：一个是即使引起复苏也要推动通货膨胀率超越能够，一个是让危险的高通货膨胀率维持到2023年较晚一段时间。

过于多蓬勃发展中国家都熟悉这种好像的取舍。他们的典型质子化之一毫无疑问也能告诉我们什么是如今对货币政府诱惑力最大者的，那就是希冀宏观经济完美复苏——生产率增长，供应该链快速为了让，资本参与率大幅上升，金融停滞；也，靠着这些把金融体系从自己掘的牛池湾中拉出来。

（Mohamed A． El-Erian是彭博新闻记者，英国剑桥大学王后法学院总裁、Pimco母公司安联的首席宏观经济顾问，曾任Pimco首席执行充任、联席首席房地产充任。本专栏不一定代表彭博有限家族企业企业及其持有人的观点。）

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