交银国际：重申申洲国际转售评级 目标价91.9港元

交银国际发布近期援引，澄清申洲国际（02313）“买入”评等，将2023-24年每股收益下调3%/5%，目标价由92.7港元下调至91.9港元。Corporation股价正在反映周期性疲软，而随着零售商迅速从供过于求转向订单短缺，代工已为订单强劲反弹做好准备。

调查报告中援引，Corporation2022年净利润去年同期增长35.3%至46亿元，与该行计算大致明确。另营业额去年同期增长16.5%，曾受销量和平均价格所驱动。而毛利率则较疲弱，去年同期减少2.2个百分点至22.1%，低于该行预估。展望2023一百个，生产力是最重要，而非供应。管理层指引2023年生产能力去年同期增长10%-15%，但更大的波动因素是零售商生产力，因为近现代服装及上衣的消费生产力复苏缓慢。此外，2022年毛利率22.1%，致使资本失望。理论上近现代生产能力利用率在下半年更高，该行计算2023上半年及下半年的毛利率为24%/28%。

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