财通证券交易：给予文灿股份增持评级

财通上市该公司股份有限该公司李渤近期对文灿股份来进行研究并发行了研究报告《Q2业绩下同更高快速增长，纯利能力也强劲》，本报告对文灿股份给出会德丰评定，当前股票为86.5元。

文灿股份(603348)

框架论调

该公司2022H1营业收入和盈利下同更高快速增长

据该公司公告，2022H1该公司实现营业收入24.42亿元，下同+20.15%，归母盈利1.36亿元，下同+85.82%，毛利率18.34%。Q2该公司上年11.99亿元，下同+22.07%，归母盈利0.57亿元，下同+145.43%，毛利率17.22%。我们认为，在H1国内非典有规律的背景下，该公司营业收入和盈利下同更高快速增长主要由新能源小汽车更高快速增长驱动。展望H2，我们认为受益于新能源电子产品过后放量以及电子产品附加值大幅提高，营业收入和盈利再一维持下同更高快速增长。

追加产能投资额，拥抱小汽车轻量化趋势

据该公司公告，该公司原订2022年7月决定在安徽省泗县投资额10亿元建起生产基地，除此之外，该公司与力劲科技深化合作，拟于年内继续采购9台大型压铸机（2台2800T、3台3500T、2台4500T和2台7000T），天津市厂房和南通厂房的9000T压铸机已完成新势力零售商不间断的大型紧密结合电子产品出厂。我们认为，在新产能投入的承托下，该公司新能源小汽车电子产品再一维持更高快速增长。

更高附加值电子产品过后扩充

据该公司公告，该公司授予某小汽车零售商某车型包括四个大型紧密结合烧结在内的全部挡风玻璃结构件共十个概念设计不间断、某零售商在小汽车科技领域的电池盒概念设计不间断、某新能源小汽车零售商两款副车架概念设计不间断以及华为小汽车包括电机壳在内的十个电子产品不间断。我们认为该公司更高附加值电子产品不断突破，并能该公司纯利过后快速增长。

投资额决定与纯利量化

我们预计该公司2022~2024年上年为53.32、69.11、86.20亿元，下同快速增长29.67%、29.62%、24.72%；归母盈利为3.40、5.58、8.55亿元，下同快速增长249.71%、64.26%、53.26%，对应PE分别为66.53、40.50、26.43，予以“会德丰”评定。

可能会定时：新电子产品销售不及预期；金融业竞争更为严重可能会；经济体制上行可能会。

上市该公司之星辰信息中心根据近三年发行的研报信息计算，南京上市该公司开文明教授团队对该股研究较为透彻，近三年量化稳定度均值为75.74%，其量化2022年度归属盈利为纯利3.55亿，根据现价换算的量化PE为64.55。

最新纯利量化明细如下：

该股最近90天内共有12家行政部门给出评定，购回评定11家，会德丰评定1家；过去90天内行政部门目标均价为89.25。根据近五年营业收入信息，上市该公司之星辰估值量化工具箱显示，文灿股份（603348）金融业内竞争力的护城河良好，纯利能力也一般，营业收入成长性较佳。财务状况显然有症结，需重点关注的财务状况量化包括：货币资金/上年率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好该公司量化1.5星辰，好生产成本量化1.5星辰，先导量化1.5星辰。（量化仅供参考，量化范围：0 ~ 5星辰，最更高5星辰）

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