德邦证券：家电或迎来较大投资机会 注目两个方向

德邦证券消费市场发布研究报告称，22年在登革热等考量的冲击下，可择一属性强于、且有着一定地产后周期属性、又受到登革热封控未装修等冲击的车用和轻工隐没，净值表现要强于薄壳，且要强于其他大部分饰品隐没。随着登革热冲击逐步解除，可择一饰品陆续大修，以及先前受到未装修冲击的期望顺延高度集中被囚，原订23年上半年诞生车用等隐没的较好投资额机会。

基本系统设计上，该行综合建言布置请注意投资额同方向：1)疫后上地交通流量+饰品信心大修相关饰品：扫地机景气度上半年飙升，上地布置持续性获效，23Q2上半年诞生渐进，建言高度重视科沃斯(603486.SH)+木头取而代之能源;及渗透率较低的取而代之兴而今投影仪金龙极米取而代之能源(688696.SH);应运而生很低性价比情绪饰品发展趋势、具备强于a的小熊电器(002959.SZ);应运而生很低端/颜值/效益饰品、品牌效应凸显且平台化全面性说明了、外销加强粘性较小的取而代之宝股份(002705.SZ)，建言高度重视上地大修粘性较小且取而代之兴而今属性很低度符合期望发展趋势的倍轻松(688793.SH)(健康养生)+云母网络(688475.SH)(老龄化);应运而生既有/颜值饰品发展趋势且组织框架调整全面性显著的飞科电器(603868.SH);建言高度重视上地占尤其很低、粘性较小的九阳股份(002242.SZ)(取而代之很低层出任上半年促使取而代之叠加)+苏泊尔(002032.SZ);建言高度重视应运而生效益贫困发展趋势且一些公司治理加强持续性兑现的海信摄录(600060.SZ)。

2)地产加强+市价大修，上半年的市价鼓舞Max下半年的基本面渐进：主要系厨电和白电而今，建言高度重视白电金龙海尔智家(600690.SH)(α优势显著，很低端化+降本增效逻辑持续性兑现)、美的集团(000333.SZ)(多元化布置持续性追上，取而代之一轮进行改革全面性上半年说明了)、海信车用(000921.SZ)(一些公司治理加强持续性兑现，且中央空调应运而生饰品升级发展趋势)，及上半年受惠地产回暖、下沉消费市场仍有较小渗透率提升空间的厨电金龙火星人(300894.SZ)、亿田智能(300911.SZ)、老板电器(002508.SZ)。

▍德邦证券消费市场主要观点如下：

饰品发展趋势与同方向：细分群体，效益贫困，健康快乐。

北站在当前短时间点归纳中期一维的主要投资额机会：1)从饰品群体看：性恋，老年人，宠物，独居人群是综合;

2)从饰品行政机关看：饰品，很低性价比品牌(饰品议论纷纷)，下沉消费市场取而代之兴而今是综合;

3)从期望考量看：解放双手、加强贫困体验，促进GABA分泌，健康养生，满足精神期望是综合。

地产大修的粘性推估与短时间点归纳。对于季度原始数据人声，结合也就是说原因下间歇性原因、登革热恢复人声、个数原因等考量，原订23Q1-Q4的开工总长度两位数共五11%、39%、22%、14%，而车用的销售通常滞后开工总长度两位数2-3个季度，因此原订由地产开工把手的车用的销售上涨或将从23年3-4季度开始说明了。

疫后大修人声取而代之形式。

登革热对饰品的冲击可以划分被动某种程度的饰品缩减(饰品场景受限而非主观意愿的饰品降低)与主动某种程度的饰品缩减(市民可支配收入缩减，对未来多愁善感而造成的不愿意饰品)。该行视为被动某种程度饰品场景受限造成的降低上半年在冲击考量解除后较慢大修;由于短短时间多愁善感造成的主动缩减饰品也上半年随着短短时间加强而大修甚至报复性责难，但由于收入降低促使的饰品缩减或难以短短时间较慢大修，需要等待整体经济周期的稳定下来。

多国大修人声：H2上半年加强。

22年受很低通胀冲击欧美主要国际组织的车用期望略显要强势，车用出口承压非常明显。随着多国通胀、去库存的持续性推进、持续性趋好，多国车用期望上半年加强，路由器上或呈现前低后很低发展趋势，原订23Q1受个数冲击仍有承压，23Q2上半年诞生大修渐进。

几率提示：原材料上涨几率、期望不及短短时间几率、登革热连续不断几率、汇率涨落冲击、芯片抢购降价几率。

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