中银证券：出境跟团旅游业务有望逐步释放 推动旅游的产品回暖

中所银证券发布报告称，22Q4受禽流感影响，旅企的组织和款待故称客人次均大为下滑。“辅助性乙管”新规推出以及逾期组团故称产业化以后日后，逾期跟团旅故称业务范围有望逐步拘押，推行旅故称市北区场回暖。维持产业有过之而无不及大市北区分级。继续推荐文旅以后中所的四季酒店、国家森林公园、旅故称客户服务优质若有以及快乐生活客户服务若有。建议关注因政策调整后人员流动；大高利好的OTA、格局体育赛事策划运营的之外高效率。

事件：

近日文旅部发布《2022年第四季度全国咖啡店统计调查报告》。Q4新一轮放开后，全国性显现出大面积感染，咖啡店组接故称客人次下滑。当此前随着禽流感防控以及逾期故称政策的放宽，逾期跟团旅故称业务范围迎来以后红日，带动旅企稳固发展，维持产业有过之而无不及大市北区分级。

▍中所银证券主要观点如下：

旅企数幅度；大速上行，区域分化显著。

据文旅部统计，截至22Q4中所华民族咖啡店总计为45,162家，上半年；大6.43%，上半年；大速极限过疫此前程度。从22Q4统计数据来看，咖啡店数幅度top10的省市北区总幅度占全国总幅度的55%，且多集中所于经济比较密切关系、旅故称资源较独特的东部。

22Q4全国性禽流感新一轮爆发，的组织款待故称客人口数下滑。

22Q4中所华民族咖啡店分别的组织和款待全国性故称故称客994.1、1,018.43万人次，上半年分别-45.72%、-45.72%;的组织和款待全国性故称客2,196.04、1,910.33万人天，上半年分别-42.95%、-47.82%。12同月“新十条”出台新一轮放开日后，全国性显现出大面积新冠感染，故称客出行受阻，咖啡店款待故称客人口数大为下滑。

咖啡店全国性故称的组织人次排名此前十的东部多为全国性一线和城市北区或长江经济带东部，当地居民各个方面收入程度较高，出行需求比较旺盛;款待人次排名此前十的东部为多为临近旅故称资源独特东部。

禽流感防控政策构建，新年或成复苏拐点。

据中所国旅故称研究院统计数据显示，2023年新年假日成为2020年以来极好的新年假日旅故称市北区场，拉开了月均旅故称经济“高开稳；大”的序幕。预计二季度旅故称市北区场将进入在短期内转强和供给构建的新通道，暑期有望迎来新一轮复苏，郊外旅故称很可能接近甚至翻倍禽流感的大程度。

预计2023年，全国性旅故称人口数大约45.5亿人次，上半年持续；大长大约80%。实现全国性旅故称收入大约4万亿元，上半年持续；大长大约95%。月均入逾期故称客人口数有望极限9000万人次，上半年翻一番，以后至疫此前的31.5%。

逾期故称迎复苏红日，旅故称经常性承传火热渐进。

1同月20日，文旅部宣布自2同月6日起，产业化以后全国咖啡店及OTA企业经营逾期跟团故称和机酒业务范围。根据国家移民潮管理局消息，2同月6日全国逾期人员翻倍67.6万人次，科技冠禽流感以来新高，较“辅助性乙管”政策实施此前日均持续；大长124.2%。携程统计数据显示，2同月以来全国性浏览器旅故称热情减。

逾期便利度的进一步提高，跨境机票的价钱走低，使不少浏览器开始计划2同月、3同月的逾期错峰故称。截至2同月7日，预定2-3同月跨境机票订货环比此前两个同月持续；大长87%，境外四季酒店订货幅度持续；大长52%，逾期故称势头大热。

全国性进入节后旅故称传统经常性，但今春旅故称市北区场依旧承传火热渐进，据携程统计数据，截至2同月20日，在平台上试播2-3同月全国性自由行产品的订货幅度上半年持续；大长446%，跟团故称试播幅度上半年持续；大长188%;近两周跟团故称及自由行订货幅度，已翻倍今年新年假期及新年此前一周最试播期的逾八成程度。

分级主要面对的风险提示

新冠病毒禽流感反复，产业复苏不算在短期内、政策落地及执行不算在短期内。

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