安信证券：予腾讯音乐-SW买入-B评估 目标价34港元

安信证券发表近期引述，予QQ音乐-SW（01698）“买入-B”评级，预测2023/24年调整后净利分列55/63亿元，调整后净利息为18.4%/19.8%，目标价34港元。该行认为公司在浏览器可有、产品行列式布局和整体授权细节方面依旧具备领先优势，并接下来强化与QQ生态系统的联动，积极探索短音讯等新经营范围，未来其商业化创造力有效性进一步释放，同时在降本增效转子下营收上端有望再次拿下较佳表现。

报告中引述，公司22Q4在线音乐支出去年同期+23.6%至35.6亿元，其中订阅支出去年同期+20.5%，付费浏览器去年同期+16.1%，ARPPU保持环比下降，去年同期增短速度安乐乡，季度内环比/去年同期+1.2%/+4.7%至8.9元；非订阅支出去年同期+30%至12.1亿元，主要得益于广告经营范围接下来修复，尤其激励广告拿下强劲下降，季度内包括五粮冬、啤酒、肯德基和京东在内的头部商业广告在第四季度将TME Live和TME LAND作为线上广告宣传新渠道。短音讯浏览器在Q4去年同期减半远超1000万+。此外，公司已与杰威尔森音乐有限公司和看来音乐远超成续约协约，双方同意将再次在授权领域展开密切关系战略合作开发。

该行表示，期内QQ音乐社交香港电视经营范围面临终究，音讯播送及海外经营范围仍拿下去年同期下降。公司未来将通过转型音讯播送、International拓展和虚拟产品来转子板块下降，月度ARPPU值去年同期为169.6元。此外，季度内音讯播送支出获取去年同期下降，主要得益于Q音播送的经营范围拓展，季内海外经营范围支出拿下去年同期下降。

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