东方证券：给予佛光科技买入评级，目标价位25.2元

2022-03-03东方证券股权有限该公司刘恩阳,田世豪对诘从新材料同步进行研究并发布了研究报告《Q4营业额超预计，“大光亮”获批产生从新看点》，本报告对诘从新材料注意到买入分级，普遍认为其最终目标价位为25.20元，理论上股票为17.88元，预计上涨幅度为40.94%。

诘从新材料(688389)

框架论据

Q4盈余利润快速放缓，本垒打营业额超预计。该公司发布2021年营业额号外，21年全年做到营业收入7.78亿元，工业产值放缓40.50%；归母业绩1.90亿元，工业产值放缓31.99%，扣非业绩1.63亿元，工业产值放缓31.96%；分同月份来看，21年Q4本垒打做到盈余2.34亿元（工业产值+45%），做到归母业绩0.68亿元（工业产值+33%），做到扣非归母业绩0.62亿元（工业产值+38%），本垒打营业额快速放缓，超出我们的预计。

Motorola得益于，组织虚拟化革从新优化。该公司营业额的较高放缓一方面来自于自研概念设计上的跃进：该公司21年另加产品境内外提出申请和GMP100项，其中基本原理光亮检查概念设计另加了35个提出申请证，检查概念设计降到80个以上，进一步其余部分到肿瘤标志物、胰脏功能、性激素、炎症、心肌标志物栓等十二类，且还在得益于。另一方面，该公司对商品营销组织虚拟化同步进行了优化和革从新，纯着提升了国内、国际商品营销系统的专业化能力，的销售途径的开发和管理、商品推广和其余部分等能力获取提升，应运而生了盈余放缓。

较高速基本原理光亮仪上市，商品发挥特别期待。该公司首款“大光亮”光学设备eCL9000延至1同月28日获证，单台检查速度快降到300T/H，为基本原理方法最较高速。eCL9000流水作业能力强，可以敏捷出厂，最多能做到4个模块联结降到1200T/H，并能与药剂分析方法仪结合成流水线，同月内在养老院检验科室逐步进口替代。我们普遍认为，eCL9000的推出进一步大幅提高了该公司基本原理光亮的竞争力，同月内应运而生8台和单产大幅提升，商品发挥特别期待。

盈利分析与注资建议

由于该公司21年自研提出申请大量产品，开发设计取得成功增大，我们大幅提高该公司开发设计费用率分析由18%到22%，分析该公司2021年每股收益为0.45元（原分析0.49元），保持分析22-23年则有0.66/0.91元，基于可比该公司溢价，拒绝接受21年56倍PE，最终目标价为25.20元，保持"买入"分级。

风险提示

开发设计的发展比不上预计的风险，产品的销售比不上预计的风险，从业者竞争升温的风险。

该股最近90日内共有4家机构注意到分级，买入分级4家；过去90日内机构最终目标均价为22.35。证券之天狼星溢价分析方法工具纯示，诘从新材料（688389）好该公司分级为3.5天狼星，好价格分级为2.5天狼星，溢价综合分级为3天狼星。(分级区域内：1 ~ 5天狼星，最较高5天狼星)

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